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        盤點2023、展望2024|明年,金價將“狂飆”?

        2023-12-29 7:56:30來源:期貨日報作者:
        • 導讀:
        • 2023年,貴金屬價格在通貨膨脹回落、全球經濟走弱、美聯儲貨幣政策邊際轉鴿以及地緣政治的共同影響下跌宕起伏。
        • 關鍵字:
        • 金價 貴金屬 美聯儲 加息 降息

        2023年,貴金屬價格在通貨膨脹回落、全球經濟走弱、美聯儲貨幣政策邊際轉鴿以及地緣政治的共同影響下跌宕起伏。

        回顧2023年,以美聯儲貨幣政策為主線交易邏輯,以歐美銀行業危機、巴以沖突等風險事件以及全球央行持續購金為支線交易邏輯,現貨黃金整體維持高位寬幅振蕩走勢,最高上沖至2146美元/盎司,最低下探至1804美元/盎司,交易中樞位置上移至1900—1950美元/盎司。

        山東招金金銀精煉有限公司交易中心研發部經理劉世愷告訴期貨日報記者,受黃金現貨市場供需關系和人民幣匯率影響,內盤黃金走勢明顯強于倫敦現貨黃金,整體呈現趨勢性上漲的走勢。2023年現貨白銀整體走勢受現貨黃金影響,但現貨白銀2023下半年價格受工業屬性影響較大,走勢弱于現貨黃金。受內盤黃金走強、人民幣貶值以及光伏產業用銀需求增加支撐,內盤白銀走勢強于外盤現貨白銀走勢。受庫存釋放的影響,2023年鉑鈀價格走勢較弱。

        “伴隨美聯儲加息放緩,緊縮貨幣政策收尾,2023年黃金白銀振蕩上攻,黃金明顯強于白銀,主要因黃金金融屬性更強,而白銀商品屬性拖累價格。上半年硅谷銀行破產、下半年巴以沖突升級等風險事件進一步拉升價格。截至年尾,加息大概率結束,降息何時兌現仍將主導2024年的貴金屬走勢。”山金期貨貴金屬分析師林振龍說。

        事實上,經過多年的發展,全球黃金市場已發生了翻天覆地的變化,供需結構和發展態勢與過去截然不同。據湖南黃金市場經營部主管孫號介紹,從近十年來全球黃金儲量變化來看,世界黃金儲量有所下降。隨著地質勘探技術不斷發展,全球地質勘探的覆蓋面不斷擴大,發現新礦、大礦的概率不斷降低,全球可采黃金數據不斷下降。全球金礦年產量已從1992年的2270噸增至2022年底的3612噸,僅略低于同期的需求增長率。從近十年全球黃金產量數量來看,如果去除新冠疫情等因素影響,全球黃金產量基本保持小幅增長。隨著采礦技術的改進,采購機械化的轉變,全球礦產金產量不斷增長。同時,隨著全球各大金礦山開采年限變長,開采深度提高以及安全環保要求趨嚴,全球黃金生產成本不斷提高。

        2023年疫情消退,在高息背景下通脹下行,美聯儲逐步放緩加息節奏,同時巴以沖突抬升了全球地緣政治風險,2023年倫敦金振蕩上漲。“從黃金價格影響因素來看,主要受金融屬性影響,供求端對價格的擾動有限。但結合全球黃金生產狀況來看,也有幾個明顯特征。”孫號表示,一是可采黃金越來越少,這將導致黃金更為稀缺;二是黃金生產成本不斷提高,生產成本提高將不斷抬升黃金價格底部;三是黃金價格上漲幅度遠大于成本增長幅度,目前黃金企業毛利大幅增加;四是在黃金價格上漲的刺激下,黃金產量有望進一步提高。

        “由于2023年末倫敦金價已經創造歷史高點,為2024年黃金的繼續走高打開了空間。2024年美國經濟和美聯儲貨幣政策大概率對黃金上漲有利,世界經濟整體下行導致資產配置方面更多向黃金等避險品種傾斜。金價上行方向具有確定性,但上方空間和上行節奏方面并不簡單。”大有期貨貴金屬分析師段恩典表示,國際政治經濟形勢復雜多變,美國經濟在年末仍具有結構性特征,是軟著陸還是硬著陸將會影響到美國國債實際收益率的下行空間。石油等能源價格受到地緣政治因素的影響,美國通脹可能存在較大的變數,美聯儲貨幣降息時點將受此影響。2024年美國經濟和政策分析是判斷黃金價格走勢的關鍵。

        林振龍表示,通過梳理2022—2023年美聯儲貨幣政策路徑可以看出,2024年降息之路恐非一帆風順,加息即便結束,利率高位仍將維持較長時間。相比其他主要經濟體經濟的通脹表現,2024年美元吸引力預計整體繼續下行,但下行趨或放緩,因美元資產避險價值上升。此外,2023年美股波動率相對處于低位,2024年或重新上升,推升貴金屬避險價值。參考2022和2023年,不能忽視潛在地緣異動風險,如美國大選特朗普卷土重來,經濟金融風險,如日本央行退出負利率政策給全球經濟金融體系產生負面沖擊的風險。

        目前,美聯儲抗通脹工作取得明顯效果,11月CPI同比錄得3.2%,1—11月已累計下滑3.3%,距離2%的目標越來越近。齊盛期貨貴金屬分析師劉旭峰分析稱,引發本輪上行的兩大主導驅動因素能源、房租均回落。原油方面,俄烏沖突雖然持續但影響基本解除,雖然10月份巴以沖突爆發,但局勢尚且可控,并未引發原油供應擔憂;另外,全球宏觀經濟疲軟,工業品需求不足。預計至少2024年上半年前全球宏觀經濟繼續維持疲軟,原油價格延續低迷態勢。房租方面,目前美國房租市場價格已回落至疫情前正常水平,由于租房合同以年為單位簽署,反饋至CPI上存在1年的滯后期,因此房租板塊在2024年將跟隨其市場價格繼續回落。預計2024年全年美國通脹水平將繼續回落,雖然存在折返的可能性,或造成短期市場情緒波動,但是基本不影響美聯儲決策。

        展望2024年,劉旭峰認為,美聯儲貨幣政策轉向寬松,為貴金屬價格帶來持續向上的驅動。在此之前美國經濟數據以及通貨膨脹擾動都會對貴金屬價格帶來向下的風險。預計貴金屬價格呈現先振蕩后上漲的走勢,在二季度初附近形成年內低點,三、四季度振蕩上行。

        “綜合來看,2024年黃金價格總體趨勢向上,一、二季度黃金價格將由經濟轉弱和避險因素推動,顯現為振蕩偏強的走勢,不排除再創歷史新高的可能。到二季度末或三季度初,美聯儲降息臨近落地,黃金價格進入主升階段。四季度,黃金利好被充分交易之后,美國通脹可能出現反彈,這或令市場擔心美聯儲降息的空間和頻率,屆時黃金市場可能出現振蕩調整。”段恩典說,根據黃金價格走勢歷史分析判斷,2024年倫敦黃金價格上漲高度或接近20%,大概區間為2000—2350美元/盎司。

        在林振龍看來,2024年預計美國經濟整體繼續轉弱,但通脹相比前期下行趨緩,市場搶跑后,聯儲或繼續出來踩剎車,貴金屬借助寬松預期逐步兌現階梯上行。同時,謹防避險事件如美國大選、日本貨幣政策調整等短期避險擾動風險。商品屬性方面,全球黃金2024年供給預計繼續穩定,但需求或出現分化,央行購金預計穩定增長,投資需求恢復,但金飾消費預計難有大幅增長。全球白銀2024年供給預計小幅增加,實物需求回升,但工業需求仍然偏弱。

        “2024年黃金有較多利多支撐,預計現貨將延續偏強運行,交易中樞將繼續上移,但市場已計價降息預期或限制黃金上漲空間,整體呈現振蕩上升的走勢。”劉世愷提示,隨著國內經濟逐步復蘇以及美聯儲貨幣政策轉向,人民幣匯率將進入升值通道,資金將流向股票等高收益率資產,同時黃金價格持續走高將抑制國內黃金消費,2024年具有多方面因素壓制內盤黃金走勢,預計人民幣計價黃金漲幅將弱于美元計價黃金。2024年現貨白銀走勢受現貨黃金走勢以及工業需求影響,有較大上漲空間。

        (關鍵字:金價 貴金屬 美聯儲 加息 降息)

        (責任編輯:00768)
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