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        鋁:下游消費轉淡 期價上行空間有限

        2023-12-29 8:08:59來源:中商網撰寫作者:
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        • 在幾內亞供應擾動的刺激下,近期滬鋁的運行重心再度小幅上移,
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        • 下游 消費

        在幾內亞供應擾動的刺激下,近期滬鋁的運行重心再度小幅上移,目前主力合約期價在19300元/噸附近徘徊。隨著利多情緒的逐漸釋放,在國內電解鋁供應暫時持穩,下游消費轉淡的背景下,預計滬鋁后市上行空間有限。

        礦石緊張、環保政策掣肘氧化鋁產量

        據數據顯示,截至11月末,中國冶金級氧化鋁建成產能為10000萬噸,運行產能為8207萬噸,全國開工率為82.1%。今年1-11月中國冶金級氧化鋁累計產量達7300.95萬噸,同比增長2.46%。

        步入12月,12月21濱州地區發布《關于啟動重污染天氣II級應急響應的通知》,預計于2023年12月22日至2024年1月4日期間當地氧化鋁廠焙燒爐減產運行,涉及產能約750萬噸/年。短期現貨緊缺,持貨商采取了挺價惜售的策略,下游對長單保供仍有擔憂情緒。但山東環保限產暫未沖擊長單供應。同時受焙燒氣供應影響,近期晉、豫地區部分氧化鋁廠減少了焙燒產量,涉及的年產能總計120萬噸;上周山東地區某大型氧化鋁廠一臺焙燒爐計劃例行檢修,預計影響周期15天,涉及年產能約30萬噸。SMM預計12月日均產量為22.3萬噸/天,總運行產能為8150萬噸左右,同比上漲6.6%。河南三門峽、廣西、貴州等地受礦石緊張問題壓產,暫無復產計劃。2023年河北文豐三段及四段、田東錦鑫化工二期投產順利,全年維持緊平衡。

        國內電解鋁產能持穩運行

        今年1-11月份國內電解鋁累計產量為3794.6萬噸,同比增長3.6%。其中11月電解鋁產量為348.8萬噸,同比增長4.6%,環比下滑4.2%。環比回落的主要原因是由于云南地區因電力供應受限,導致電解鋁行業大幅減產。截止11月底,SMM統計國內電解鋁建成產能約為4519萬噸,國內電解鋁運行產能約為4189萬噸,行業開工率環比下降2.4%至92.7%。

        步入12月份,國內仍有少量新增產能投產,內蒙古白音華剩余新增產能均已完成通電,但部分電解槽產量尚未達產,預計全面達產尚需一段時間。云南地區運行產能仍高于歷史同期高位。12月份國內電解鋁運行產能短期持穩運行為主。結合產能變動情況,預計12月份國內電解鋁產量約356萬噸,同比增長3.5%,2023年全年電解鋁產量有望達到4150萬噸,同比增長3.6%。

        從電解鋁進口情況來看,1-11月中國電解鋁累計凈進口123.17萬噸,同比增長2.97倍。其中11月電解鋁凈進口量為17.24 萬噸,同比增長59.24%。受海外電解鋁成本降低的影響,2023年國內電解鋁進口虧損幅度較2022 年收窄,進口盈利窗口于8月中旬重新開啟,并持續至10月。在此期間,進口利潤可觀刺激4季度電解鋁凈進口量出現激增局面。同時歐美對俄鋁的制裁加深了全球鋁錠供應結構性矛盾,中國對俄鋁的進口量大增。1-11月俄鋁進口量為105.53萬噸,占中國進口總量77.2%。今年俄鋁進口大多以長單為主。在海外冶煉廠長單的影響下,鋁錠后期將保持凈進口。

        國內電解鋁社會庫存延續去庫

        11月中旬后,國內電解鋁庫存迎來去庫拐點,且去庫速度略超預期。12月鑄錠量增量有限,進口窗口開啟后,進口貨源流入增加,但對去庫造成的干擾不足。推動國內鋁錠去庫的動能主要來自兩方面。一方面,云南減產對鋁錠到貨量的影響仍在持續;另一方面,降溫降雪天氣對運輸效率產生較大影響,國內鋁錠到貨推遲,導致鋁錠入庫量減少。截至12月25日,國內電解鋁社會庫存為44.3萬噸,較上一周減少2.7萬噸,較去年同期下滑4.1萬噸。鑒于12月初去庫速度較快,預計年底前電解鋁庫存將緩慢下跌至40萬噸附近。

        電解鋁成本窄幅波動

        今年以來,國內電解鋁總成本重心下移,企業利潤則有所回升。根據 SMM 數據,截至2023年12月22日,國內電解鋁總成本水平16301.82 元/噸,較去年同期下降 1762.6元/噸。從行業利潤的情況來看,截至2023年12月22日,國內電解鋁行業利潤水平為2818.18元/噸,較去年同期增加 2062.6元/噸,行業利潤呈回升趨勢。短期來看,原輔料市場弱勢運行,但電力成本短期下調難度較大,國內電解鋁成本將以窄幅波動為主。同時南北地區電解鋁企業的電力來源存在較大差距,成本分化明顯,對比來看,北方電解鋁企業成本優勢更為突出。

        汽車市場延續高增長勢頭

        國內車市在收獲了成色十足的金九銀十后,11月借助“雙11”大促等消費的浪潮,購車需求繼續釋放。11月汽車產銷創近年來的新高。從產銷數據來看,11月汽車產銷分別完成309.3萬輛和297萬輛,環比分別增長7%和4.1%,同比分別增長29.4%和27.4%。增幅明顯除了受年底的“翹尾”因素影響,也與去年同期基數較低有關。今年1-11月我國汽車產銷累計完成2711.1萬輛和2693.8萬輛,同比分別增長10%和10.8%。

        新能源汽車作為汽車行業的亮點,也繼續保持著高歌猛進的勢頭。11月我國新能源汽車產銷首次雙雙突破百萬輛,產銷量分別為107.4萬輛、102.6萬輛,同比增幅分別為39.2%和30%。今年1-11月新能源汽車產銷累計完成842.6萬輛和830.4萬輛,同比分別增長34.5%和36.7%,市場占有率達到30.8%。

        在政策組合拳效應繼續顯現,各地車展及促銷活動不斷發力,及企業在12月面臨收尾沖刺壓力的背景下,12月汽車市場繼續向好,今年汽車產銷也有望再創歷史新高。中汽協預測,今年我國汽車總銷量約2760萬輛,同比增長約3%。其中新能源汽車銷量約900萬輛,同比增長30%。據國際鋁業協會預測,2021-2025年新能源汽車單車用鋁量逐年提升,2023-2025年新能源汽車單車用鋁量分別達到0.20/0.21/0.23 噸。測算出2023年中國新能源汽車用鋁量為180萬噸。

        滬鋁上行空間有限

        宏觀面上,國內宏觀面釋放利好,央行提出加大逆周期和跨周期調節。美國通脹繼續降溫,隨著加息臨近尾聲,目前市場對2024年初美聯儲降息預期提升;久嫔,供給端,目前國內電解鋁供應持穩運行,云南等地區未有新的產能變動預期,預計12月底前內蒙古白音華項目全部通電完成投產。后期需關注西南地區電力供應情況。需求端,上周國內鋁下游加工龍頭企業開工率比前一周下調0.1%至63.1%,同比下滑0.8%。臨近年底,企業大多著手回籠資金結算,補庫意愿在消費淡季有所下降。后期電解鋁去庫將逐漸放緩,但庫存處于年內及歷史同期低位,對鋁價的支撐仍然存在。從盤面來看,滬鋁主力合約在19400元/噸附近仍面臨較強壓力,預計上行空間有限,后期謹防高位回調風險,下方支撐位18820元/噸。

        (關鍵字:下游 消費)

        (責任編輯:00633)
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